2009年國內(nèi)水泥需求的區(qū)域差異化特征顯著。2009年全國產(chǎn)量16.37億噸，較上年增長17.9%。分區(qū)域來看，中西部地區(qū)的水泥需求增長明顯，09年東北、西南、華北和西北的水泥需求增速分別為34.6%、32.8%、24.8%和22.6%；而經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為成熟的華東、華南地區(qū)其09年水泥需求增速分別只有8.3%和13.6%，在全國各區(qū)域中需求增速居于末位。從全國水泥需求的區(qū)域構(gòu)成變化來看，06到09年，華東地區(qū)水泥產(chǎn)量在全國產(chǎn)量中的占比由期初的38%下降至目前的32%；而東北、西南和西北的占比各有1-2個(gè)百分點(diǎn)的提升。
受春節(jié)臨近以及雨水天氣的影響，2月水泥價(jià)格回落明顯的主要有江西、廣東和江蘇南京周邊市場。江西省近期受到雨水天氣影響，當(dāng)?shù)刂饕髽I(yè)紅獅、海螺、亞東等庫存有所上升，因此各企業(yè)出廠價(jià)格均下調(diào)30-45元/噸不等，目前南昌市場下調(diào)后價(jià)格P.O42.5散290元/噸。江蘇南京及周邊區(qū)域水泥價(jià)格的下調(diào)原因與江西類似，價(jià)格下調(diào)20元/噸后，現(xiàn)南京市場P.O42.5散市場價(jià)260-270元/噸。廣東市場方面，雖然當(dāng)前廣東大部分重點(diǎn)工程仍在趕工，水泥需求并未明顯減少，但西江運(yùn)輸有一定恢復(fù)，外來水泥的壓力使廣東水泥價(jià)格追隨前期熟料價(jià)格下調(diào)30元/噸，目前P.O42.5散市場價(jià)380元/噸。
維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點(diǎn)。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高到一定程度之前，這種以價(jià)格戰(zhàn)為標(biāo)志的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率，行業(yè)未來兩年將整體處于以消化過剩產(chǎn)能為主的階段。
